Olie, inflatie, rente en de Oekraïne.
We begonnen de afgelopen week in mineur. De voorzitter van de Federal Reserve had een presentatie waarin hij aangaf dat de rente wellicht sneller verhoogd gaat worden, omdat de inflatie maar niet wil dalen. Deze staat op een 40 jaar hoogtepunt en het ziet ernaar uit dat deze nog verder zal gaan oplopen. Voor de rest van de week keken de beleggers vooral naar het nieuws omtrent de Oekraïne. Bij een vleugje hoop stegen de koersen, maar als het nieuws later weer werd ontkend, daalden de koersen weer. De handel blijft heel bewegelijk en is voor een particuliere belegger nauwelijks te volgen. Zelfs professionals hebben moeite met de snelheid. Vooral computer gestuurde programma’s bepalen de winnaars en de verliezers. We zien dit ook terug in de omzetten. Deze zijn laag. Dat komt omdat de meeste beleggers het even laten afweten, juist omdat de uitslagen zo groot zijn. Voor de week konden de drie grote indexen in Amerika weer in de plus sluiten. De Dow-Jones steeg met 0,3%. De S&P 500 deed het beter met een stijging van 1,8%, terwijl de Nasdaq er 2% kon bijschrijven.
Er zijn vier zaken die momenteel de markten richting geven. Het nieuws uit de Oekraïne blijft een van de grootste drijfveren van de aandelenmarkten. Iedereen hoopt op een stakend vuren en een overeenkomst waarbij Rusland en de Oekraïne in vrede verder kunnen gaan. Dan hoopt iedereen dat de sancties welke zijn opgelegd aan Rusland snel teniet worden gedaan, zodat we weer “normaal” aan het werk kunnen. Waar de meeste beleggers op letten is de prijs van een vat olie. Tot nu toe heeft alleen Amerika gezegd dat men geen olie en gas van Rusland koopt. Europa durft die stap niet aan, omdat men veel meer afhankelijk is van met name gas vanuit Rusland. Amerika kocht voor het conflict rond de 100.000 vaten van Rusland. De rest van de wereld kocht rond de 10 miljoen vaten per dag van Rusland. Maar meer en meer bedrijven durven geen olie meer van Rusland te kopen. Doordat olie verhandeld wordt op de termijnmarkten zit er een vertraging in tussen de beslissing om niet meer te kopen en de afspraken welke men eerder zijn aangegaan op de termijnmarkten. Pas halverwege april zal de werkelijke vraag naar olie vanuit Rusland gaan afnemen. Als er dan nog steeds geen oplossing is in het conflict, dan voorzien wij dat er een tekort zal komen aan olie, wat de prijs van olie verder kan doen stijgen dan de $130 welke we een paar weken geleden voor het eerst zagen. Met een oplopende olieprijs en andere grondstoffen zal ook de inflatie blijven stijgen. Al zijn er economen die melden dat de inflatie zijn hoogste punt al heeft bereikt. Wij denken dat de invloed van alle sancties en de oorlog nog lang niet is uitgewerkt. De inflatie liep immers al fors op, voordat Rusland de Oekraïne binnen viel. Als dit conflict langer gaat duren en er meer sancties komen, dan kan de inflatie in Amerika wel eens oplopen tot rond de 10%! Om de inflatie te bestrijden heeft de Federal Reserve het pad uitgestippeld om de inflatie onder controle te krijgen door de rente te gaan verhogen. Zeven keer dit jaar en drie keer volgend jaar. Maar als door de sancties en de oorlog de inflatie verder dan verwacht zal oplopen, zal de rente agressiever verhoogd moeten gaan worden. Dit is met name vervelend voor instituten welke een groot deel van hun vermogen in obligaties hebben belegd. Daar zullen dus verschuivingen moeten gaan plaatsvinden om deze effecten om te zetten in kansen. Wij verwachten dan ook dat de Federal Reserve sneller hun rentes gaat verhogen, dan nu is aangekondigd. Historisch gezien loopt de FED altijd achter de feiten aan en is men vaak te laat met het bestrijden van het inflatiespook. Dit zijn de punten die de beurzen bezig zullen houden. De uitslagen zullen fors blijven, maar wij denken dat de beurzen dit kunnen opvangen. Wij hadden verwacht dat de beurzen na maart een duikeling zouden maken, maar het lijkt erop dat we deze al gehad hebben. De beurzen kijken altijd tussen de zes en negen maande vooruit. Wij verwachten dan ook verder stijgende beurzen, al zal dit zeker niet in één stijgende lijn zijn. Maar de wereldeconomie heeft een goede ondertoon. Een forse daling verwachten wij momenteel niet, maar mocht die komen, dan zien wij dat als koopmoment. Laten we hopen dat de regeringleiders hun hoofd koel kunnen houden!